מדינות רבות, כולל ארצות הברית, עומדות במדיניות מוניטרית פעילה, שבה ועדה של בנקאים מרכזיים בוחנת את התנאים הכלכליים הנוכחיים, מעריכה את הקורס העתידי של המשק ומגיבה עם מה שחברי הוועדה רואים בפעולות המדיניות המתאימות. תיאור המדיניות המוניטרית הפעילה מחייב הבדל בין מדיניות פעילה ופסיבית לבין הבנת הכלים של המדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העומדים לרשותם.
הגדרה
מדיניות מוניטרית פעילה יכולה להיות מנוגדת למדיניות מוניטרית פסיבית. תחת מדיניות מוניטרית פעילה, בנק מרכזי, כגון הפדרל ריזרב ("הפד") בארצות הברית, משתמש בשיקול דעתו לקבוע את המדיניות המוניטרית כתגובה לתנאים הכלכליים המשתנים. מדיניות פעילה פירושה שהבנק המרכזי יכול לפעול, או לבחור שלא לפעול, על בסיס הערכתו לכלכלת המדינה. המדיניות המוניטרית הפסיבית, לעומת זאת, כוללת מערכת של כללים המכתיבים את המדיניות המוניטרית. כלל המחייב קיצוץ של אחוז אחד בריבית לטווח קצר על כל אחוז של ירידה בצריכה הכלכלית המצרפית, כפי שנמדד על ידי התוצר המקומי הגולמי המותאם לאינפלציה, הוא דוגמה למדיניות מוניטרית פסיבית המבוססת על כללים שנקבעו מראש, ולא על פי שיקול דעת של קובעי המדיניות.
היסטוריה
המרכז למחקרי מדיניות כלכלית (CEPR) כותב כי מאמר משנת 1993 של הכלכלן ג'ון טיילור הפך לבסיס של מחקר אשר דגל במדיניות מוניטרית פעילה, שבה בנקאים מרכזיים שינו את הריבית לטווח קצר בתגובה לתנודות באינפלציה ובתפוקה. על פי CEPR, זה משוב הריבית הפך הידוע בשם "הכללים טיילור."
מאפיינים
המדיניות המוניטרית הפעילה מחייבת את גוף המדיניות של הבנק המרכזי להיפגש באופן סדיר כדי לבחון את הנתונים הכלכליים האחרונים ולהחליט על פעולות המדיניות. בארה"ב, קבוצה זו היא ועדת הפדראלי של השוק הפדראלי. על פי הבנק הפדראלי של סן פרנסיסקו, הוועדה הפדרלית של השוק הפתוח נפגשת שמונה פעמים בשנה בוושינגטון, כדי לקבוע את המדיניות המוניטרית. כלי המדיניות של הוועדה כוללים מסחר בניירות ערך ממשלתיים או פעולות בשוק פתוח; שינוי עתודות עתודות לבנקים; ושינוי הריבית הפדרלית, הריבית לטווח קצר כי הבנקים לחייב אחד את השני עבור הלוואות לילה.
יתרונות
בנקים מרכזיים מבצעים מדיניות מוניטרית על מנת להבטיח את הרמה הגבוהה ביותר של התפוקה והתעסוקה במשק, וכן לשמור על מערכת מחירים יציבה על ידי לחצים אינפלציוניים. המדיניות המוניטרית הפעילה מעניקה לקובעי המדיניות את הגמישות ואת שיקול הדעת לפעול כאשר האינפלציה עולה על הרמות הצפויות או אם מהלך הפעילות הכלכלית מתרחב או מתקשר ברמות גבוהות מהצפוי. מדיניות פעילה מאפשרת לבנק המרכזי למתן תנודות כלכליות העלולות ליצור חוסר יציבות.
שיקולים
בעוד למדיניות מוניטרית מועילה ופעילה יש סיכונים וחסרונות. כלכלנים כמו מילטון פרידמן טענו כי מדיניות פעילה נשענת על שיקול דעתם של בנקאים מרכזיים, וכי התאמה מופרזת באמצעות מדיניות מוניטרית עלולה להחריף את הבעיות הכלכליות. בנוסף, מדיניות פעילה חשופה לטענה כי בנקאים מרכזיים לתפעל את התנאים הכלכליים בתגובה ללחץ פוליטי כדי להשיג תוצאות התומכות בבחירה מחדש של ממשלה יושבת. בארה"ב, הנשיא מינה את חברי הפדרל ריזרב, אך הפד פועל במידה רבה ללא תלות בקונגרס ובנשיא, ומבודד אותו ממרבית הלחצים הפוליטיים.
