אנליסטים ומשקיעים משתמשים במודלים של גידול דיבידנדים כדי לחשב את הערך הפנימי של מניות החברה ולקבל החלטות לגבי קניה או מכירה. מודל הצמיחה של גורדון הוא מודל פשוט המשתמש בשיעור הצמיחה של דיבידנד של חברה כדי לקבוע ערך מהותי. זה מאוד פופולרי כי הוא משתמש במידע זה קל למצוא וליישם.
מהו מודל הצמיחה?
המשקיעים קונים מניות עם הציפיות כי המחירים שלהם יעלו בגלל הרווחים של החברה גדל ותזרים גבוה יותר של דיבידנדים לבעלי המניות. מודלים הצמיחה מנסים לקחת את זרימת העתיד של דיבידנדים ושווי אותם ערך מהותי הנוכחי של המניה, אשר ניתן להשתמש בהם כדי לקבל החלטות השקעה.
הגדרת מודל הצמיחה של גורדון
המשקיעים משתמשים במודל Gordon Growth כדי לקבוע את הערך הפנימי של המניה על סמך קבלת זרם מתמשך של דיבידנדים עתידיים, אשר מניחים כי הם גדלים בקצב קבוע. מחיר המניה הפנימי מחושב על הערך הנוכחי המהוון של סדרה עתידית של דיבידנדים.
מודל הצמיחה של גורדון זקוק רק לשלושה סוגי נתונים לחישובו:
- תשלום דיבידנד שוטף.
- שיעור גידול דיבידנד צפוי.
- שיעור התשואה הנדרש על ידי בעלי המניות.
הנוסחה היא כדלקמן:
ערך פנימי של המניה = דיבידנד שוטף / (שיעור תשואה - שיעור גידול בדיבידנד)
מודל הצמיחה גורדון מחשב את הערך של המניה ללא קשר לשינויים בתנאי השוק. זה חשוב כי זה מאפשר למשקיעים להשוות את שווי של חברות בתעשיות שונות.
הנחות
מודל הצמיחה של גורדון קובע את ההנחות הבאות:
- לחברה מודל עסקי יציב ואינה עושה שינויים מהותיים בפעילותה.
- המינוף הפיננסי של החברה נשאר קבוע.
- לעסק יש קצב צמיחה מתמיד.
- דיבידנדים צפויים לגדול בקצב קבוע.
- כל תזרים המזומנים החופשי של החברה מחולק כדיבידנד לבעלי המניות.
דוגמא
נניח את המניה של Blue Widget Corporation נסחרת ב 35 $ למניה. המשקיעים דורשים שיעור תשואה של 12%, שיעור הצמיחה של הדיבידנד צפוי להישאר יציב ב -4% והחברה משלמת דיבידנד של 2 דולר למניה.
הערך הפנימי של המניה יהיה:
ערך פנימי = $ 2 / (0.12 - 0.04) = 25 $
במקרה זה, המניה של Blue Widget Corporation הוא overvalued.המודל אומר כי הערך של המניה הוא 25 $ אבל זה כרגע המסחר ב 35 $ למניה.
חולשות
החולשה העיקרית של מודל הצמיחה של גורדון היא ההנחה כי דיבידנדים ימשיכו לצמוח בקצב קבוע לצמיתות. לעתים רחוקות מסוגלת החברה לגדל את הדיבידנדים שלה בקצב קבוע עקב תנודות במחזורי העסקים ובעיות פיננסיות בלתי צפויות או בהגדלת ההזדמנויות להשקעות. חברות יכולות להחליט לחסוך כסף בהאטה כלכלית או להשתמש במזומן כדי לבצע רכישות אופורטוניסטיות. בכל מקרה, זרימת הדיבידנד תושפע.
מודל הצמיחה גורדון עובד הכי טוב כדי להעריך את מחיר המניה של חברות בוגרות עם שיעורי צמיחה נמוכים עד בינוניים. זה לא להשאיל את עצמו הערכות מדויקות עבור חברות צמיחה גבוהה בשלבים המוקדמים של הפיתוח.
אם חברה לא תשלם דיבידנד, ניתן להחליף רווח למניה. עם זאת, שיעור הצמיחה ברווח למניה יהיה ככל הנראה שונה משיעור דיבידנד בעתיד אם החברה תחליט להתחיל לשלם דיבידנד.
בגלל הפשטות שלו, מודל הצמיחה גורדון הוא בשימוש נרחב. הנתונים הדרושים עבור החישובים הוא זמין או פשוט להעריך. עם זאת, מודל גורדון אינו מביא בחשבון גורמים לא פיננסיים כגון פטנטים, חוזק המותג או גיוון המשפיעים על שווי מניות החברה.
